炳哥金融專(zhuān)碩臨考密押之公司理財(cái)（含投資學(xué)）

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　　先來(lái)看，加權(quán)平均資本成本，最簡(jiǎn)單最重要，承上啟下。講三點(diǎn)，一，這個(gè)公式中，稅率，負(fù)債比重都會(huì)給出，比較難處理的是資本成本，一種方法是資本資產(chǎn)定價(jià)模型，把Rs求出，第二是用MM理論二求出Rs。考試時(shí)一定搞清負(fù)債權(quán)益比，一般會(huì)給出，留意公司資本結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，負(fù)債權(quán)益比就會(huì)發(fā)生改變。如果通過(guò)發(fā)行債券回購(gòu)股票，要考慮稅遁的問(wèn)題。公式后面還有1-t，利息可以抵稅，債務(wù)融資包括買(mǎi)債券，向銀行借款。

　　還有資本結(jié)構(gòu)理論，整理出的幾個(gè)公式希望大家搞定，一般先告訴公司100%權(quán)益融資，EBIT和無(wú)杠桿權(quán)益收益率，先把無(wú)杠桿公司價(jià)值求出，有負(fù)債公司價(jià)值在沒(méi)有所得稅時(shí)價(jià)值是多少。還有，EBIT-I/R就是所有者權(quán)益S，歷年考試一般把無(wú)杠桿公司價(jià)值算出，有杠桿公司價(jià)值相同，再用資產(chǎn)減去負(fù)債的值就可以得出公司所有者權(quán)益的值。一般會(huì)告訴負(fù)債的值。還要知道Rs的計(jì)算公式，歷年考試會(huì)考有稅MM模型提高難度，一定要把有稅MM理論下權(quán)益資本成本和有杠桿公司價(jià)值的公式記住。有杠桿就有了稅遁，所以要把稅遁加上。大家一定要會(huì)做?？佳袝?huì)問(wèn)公司價(jià)值，所有者權(quán)益等于公司價(jià)值減去負(fù)債，股票價(jià)格等于權(quán)益除以發(fā)行股票數(shù)量。

　　下一個(gè)公司價(jià)值評(píng)估，核心思想是現(xiàn)金流和折現(xiàn)率要匹配，公司有了負(fù)債以后價(jià)值是多少，或者說(shuō)投資項(xiàng)目可不可行，三種方法，WACC法，調(diào)整凈現(xiàn)值法，權(quán)益現(xiàn)金流法。結(jié)果相同，考試會(huì)提示用哪種方法，如果沒(méi)提示，建議大家用第一種方法，比較簡(jiǎn)單。而且記住核心思想，公司價(jià)值一般考慮的是無(wú)限期限，每一期現(xiàn)金流除以折現(xiàn)率，折現(xiàn)率要與現(xiàn)金流想匹配，WACC是公司的，所以計(jì)算現(xiàn)金流既要包括股東也要包括債權(quán)人的。調(diào)整凈現(xiàn)值法，假設(shè)公司無(wú)負(fù)債，項(xiàng)目是否可行，引入負(fù)債后，有了稅遁，公司價(jià)值發(fā)生改變。第三種方法和第一種方法有明顯的對(duì)比，WACC是對(duì)于公司而言，既包括股東也包括債權(quán)人，這里只包括所有者，計(jì)算折現(xiàn)率應(yīng)該是Rs,現(xiàn)金流應(yīng)該是分給股東的現(xiàn)金流。心中一定要清楚，舉個(gè)例子，買(mǎi)了設(shè)備100萬(wàn)，負(fù)債權(quán)益比1/3，B/S是1/3，所有者權(quán)益是75萬(wàn)，期初股東投入了75萬(wàn)，而不是100萬(wàn)，但是如果用WACC，計(jì)算現(xiàn)金流就是投入了100萬(wàn)，我們的折現(xiàn)率和現(xiàn)金流一定要匹配，要分清楚基于公司還是基于股東。

　　計(jì)算題只要掌握了方法還是很簡(jiǎn)單的。接下來(lái)會(huì)把我們沒(méi)講到的計(jì)算題講解，我會(huì)在后面繼續(xù)給大家押大家最關(guān)心的論述題。以上就是今天的講述。
 

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