2018考研專碩金融碩士復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn):公司理財(cái)（2）

　　考研備考是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，各科目的復(fù)習(xí)基礎(chǔ)知識(shí)的掌握非常重要，這對(duì)我們后期扎實(shí)的復(fù)習(xí)突破很有必要。為了小伙伴們掌握書(shū)本上的基本概念，跨考考研小編幫助大家整理了關(guān)于2018考研專碩金融碩士考研備考的基本知識(shí)點(diǎn)，還希望各位考生將基本知識(shí)點(diǎn)牢記于心，掌握基本概念。

　　6.貝塔系數(shù)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)有可能為零嗎?請(qǐng)做出解釋。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這種資產(chǎn)的期望收益是多少?風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)可能為負(fù)嗎?資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)這種資產(chǎn)期望收益的預(yù)測(cè)是什么?你能不能解釋一下你的回答?

　　理論上說(shuō)，構(gòu)建一個(gè)貝塔系數(shù)為零的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合是可能的，其收益率就等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為負(fù)也是可能的，這時(shí)的收益率會(huì)低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，由于其具有充當(dāng)分散化工具的價(jià)值，因此貝塔系數(shù)為負(fù)的資產(chǎn)有負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　7.協(xié)方差

　　簡(jiǎn)要解釋為什么一種證券與多元化的組合中其他證券的協(xié)方差比該證券的方差更適合度量證券的風(fēng)險(xiǎn)?

　　解：因?yàn)閰f(xié)方差可以衡量一種證券與組合中其他證券方差之間的關(guān)系。

　　8.貝塔系數(shù)

　　考慮一位投資經(jīng)理的如下一段話：“美國(guó)南方公司的股票在過(guò)去3年的大多數(shù)時(shí)間都在12美元附近交易。既然美國(guó)南方公司顯示了非常小的價(jià)格變動(dòng)，該股票的貝塔系數(shù)就很低。另外，德州儀器的交易價(jià)格高的時(shí)候達(dá)到150美元，低的時(shí)候像現(xiàn)在的75美元。既然德州儀器的股票顯示了非常大的價(jià)格變動(dòng)，該股票的貝塔系數(shù)就非常高。”你同意這個(gè)分析嗎?解釋原因。

　　解：如果我們假設(shè)，在過(guò)去3年里市場(chǎng)并不是固定不變的，那么南方公司的股價(jià)價(jià)格缺乏變化表明該股票要么標(biāo)準(zhǔn)差接近于零要么貝塔值接近零。德州儀器的股票價(jià)格變動(dòng)大并不意味著該公司的貝塔值高，只能說(shuō)德州儀器總風(fēng)險(xiǎn)很高(總的價(jià)格波動(dòng)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，貝塔系數(shù)僅僅反映了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)觀察價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差并不能說(shuō)明價(jià)格變化是由系統(tǒng)因素引起的還是由特有因素引起的)。

　　9.風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)紀(jì)人建議你不要投資于原油工業(yè)的股票，因?yàn)樗麄兊臉?biāo)準(zhǔn)差高。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者，比如你自己，經(jīng)紀(jì)人的建議合理嗎?為什么合理或者不合理?

　　解：石油股票價(jià)格的大幅度波動(dòng)并不表明這些股票是一個(gè)很差的投資。如果購(gòu)買的石油股票是作為一個(gè)充分多元化的產(chǎn)品組合的一部分，那么其對(duì)整個(gè)組合風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)才是最要緊的。這個(gè)貢獻(xiàn)可以用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或貝塔系數(shù)來(lái)度量。由于原油工業(yè)股票價(jià)格的波動(dòng)反映的是可分散風(fēng)險(xiǎn)加上不可分散風(fēng)險(xiǎn)，觀察價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差不能充分的衡量將原油工業(yè)的股票加入到組合中的合理性。

　　10.證券選擇

　　如何在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的有效集中確定最優(yōu)的投資組合?

　　解：切點(diǎn)。

　　如果風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有負(fù)的貝塔系數(shù)，投資者會(huì)希望持有這種資產(chǎn)來(lái)降低組合的波動(dòng)性，那么這些資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)就要低于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率?？梢酝ㄟ^(guò)資本定價(jià)模型來(lái)理解這一點(diǎn)。