2018考研專碩金融碩士復(fù)習(xí)知識(shí)點(diǎn):資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　考研備考是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程，各科目的復(fù)習(xí)基礎(chǔ)知識(shí)的掌握非常重要，這對(duì)我們后期扎實(shí)的復(fù)習(xí)突破很有必要。為了小伙伴們掌握書本上的基本概念，跨考考研小編幫助大家整理了關(guān)于2018考研專碩金融碩士考研備考的基本知識(shí)點(diǎn)，還希望各位考生將基本知識(shí)點(diǎn)牢記于心，掌握基本概念。

　　1.可分散與不可分散風(fēng)險(xiǎn)

　　一般地說，為什么有些風(fēng)險(xiǎn)是可分散的，有些風(fēng)險(xiǎn)是不可分散的?能因此斷定投資者可以控制的是投資組合的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的水平，而不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的水平嗎?

　　解：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常是不可分散的，而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是可分散的。但是，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的，這需要很大的降低投資者的期望收益。不管持有何種資產(chǎn)，有一些風(fēng)險(xiǎn)是所持資產(chǎn)的特有風(fēng)險(xiǎn)，通過投資的多元化，就可以以很低的成本來消除總風(fēng)險(xiǎn)中的這部分風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，有一些風(fēng)險(xiǎn)影響所有的投資，總風(fēng)險(xiǎn)中的這部分風(fēng)險(xiǎn)就不能不費(fèi)成本地被消除掉。換句話說，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以控制，但只能通過大幅降低預(yù)期收益率來實(shí)現(xiàn)。

　　2.系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　把下面的事件分為系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性的。每種情況下的區(qū)別很清楚嗎?

　?、俣唐诶室馔馍仙?

　?、阢y行提高了公司償還短期貸款的利率;

　?、塾蛢r(jià)意外下跌;

　?、芤凰矣洼喥屏眩罅吭托孤?

　?、葜圃焐淘谝粋€(gè)價(jià)值幾百萬美元的產(chǎn)品責(zé)任訴訟中敗訴;

　?、拮罡叻ㄔ旱臎Q定顯著擴(kuò)大了生產(chǎn)商對(duì)產(chǎn)品使用者受傷害的責(zé)任。

　　解：

　?、傧到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　?、诜窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　?、巯到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(可能性較大)或者非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　?、芊窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　?、莘窍到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　⑥系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　3.預(yù)期組合收益

　　如果一個(gè)組合對(duì)每種資產(chǎn)都進(jìn)行投資，組合的期望收益可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都高嗎?可能比組合中每種資產(chǎn)的收益都低嗎?如果你對(duì)這一個(gè)或者兩個(gè)問題的回答是肯定的，舉例說明你的回答。

　　解：不可能;不可能;應(yīng)該介于這二者之間。

　　4.多元化

　　判斷對(duì)錯(cuò)：決定多元化組合的期望收益最重要的因素是組合中單個(gè)資產(chǎn)的方差。解釋你的回答。

　　解：錯(cuò)誤;決定多元化組合的期望收益最重要的因素應(yīng)該是資產(chǎn)之間的協(xié)方差。單個(gè)資產(chǎn)的方差是對(duì)總風(fēng)險(xiǎn)的衡量(不懂)。

　　5.組合風(fēng)險(xiǎn)

　　如果一個(gè)組合對(duì)每種資產(chǎn)都進(jìn)行投資，組合的標(biāo)準(zhǔn)差可能比組合中每種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差都小嗎?組合的貝塔系數(shù)呢?

　　解：可能;不可能。組合標(biāo)準(zhǔn)差可能比組合中每種資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差小，但是投資組合的貝塔系數(shù)不可能小于最小的貝塔值，這是因?yàn)榻M合的貝塔系數(shù)是組合中單個(gè)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值。

　　6.貝塔系數(shù)和資本資產(chǎn)定價(jià)模型

　　風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)有可能為零嗎?請(qǐng)做出解釋。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這種資產(chǎn)的期望收益是多少?風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)可能為負(fù)嗎?資本資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)這種資產(chǎn)期望收益的預(yù)測(cè)是什么?你能不能解釋一下你的回答?

　　解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型， = + ( - )

　　理論上說，構(gòu)建一個(gè)貝塔系數(shù)為零的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合是可能的，其收益率就等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的貝塔系數(shù)為負(fù)也是可能的，這時(shí)的收益率會(huì)低于無風(fēng)險(xiǎn)利率，由于其具有充當(dāng)分散化工具的價(jià)值，因此貝塔系數(shù)為負(fù)的資產(chǎn)有負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　7.協(xié)方差

　　簡(jiǎn)要解釋為什么一種證券與多元化的組合中其他證券的協(xié)方差比該證券的方差更適合度量證券的風(fēng)險(xiǎn)?

　　解：因?yàn)閰f(xié)方差可以衡量一種證券與組合中其他證券方差之間的關(guān)系。

　　8.貝塔系數(shù)

　　考慮一位投資經(jīng)理的如下一段話：“美國(guó)南方公司的股票在過去3年的大多數(shù)時(shí)間都在12美元附近交易。既然美國(guó)南方公司顯示了非常小的價(jià)格變動(dòng)，該股票的貝塔系數(shù)就很低。另外，德州儀器的交易價(jià)格高的時(shí)候達(dá)到150美元，低的時(shí)候像現(xiàn)在的75美元。既然德州儀器的股票顯示了非常大的價(jià)格變動(dòng)，該股票的貝塔系數(shù)就非常高。”你同意這個(gè)分析嗎?解釋原因。

　　解：如果我們假設(shè)，在過去3年里市場(chǎng)并不是固定不變的，那么南方公司的股價(jià)價(jià)格缺乏變化表明該股票要么標(biāo)準(zhǔn)差接近于零要么貝塔值接近零。德州儀器的股票價(jià)格變動(dòng)大并不意味著該公司的貝塔值高，只能說德州儀器總風(fēng)險(xiǎn)很高(總的價(jià)格波動(dòng)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)，貝塔系數(shù)僅僅反映了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。通過觀察價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差并不能說明價(jià)格變化是由系統(tǒng)因素引起的還是由特有因素引起的)。

　　9.風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)紀(jì)人建議你不要投資于原油工業(yè)的股票，因?yàn)樗麄兊臉?biāo)準(zhǔn)差高。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的投資者，比如你自己，經(jīng)紀(jì)人的建議合理嗎?為什么合理或者不合理?

　　解：石油股票價(jià)格的大幅度波動(dòng)并不表明這些股票是一個(gè)很差的投資。如果購(gòu)買的石油股票是作為一個(gè)充分多元化的產(chǎn)品組合的一部分，那么其對(duì)整個(gè)組合風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)才是最要緊的。這個(gè)貢獻(xiàn)可以用系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或貝塔系數(shù)來度量。由于原油工業(yè)股票價(jià)格的波動(dòng)反映的是可分散風(fēng)險(xiǎn)加上不可分散風(fēng)險(xiǎn)，觀察價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差不能充分的衡量將原油工業(yè)的股票加入到組合中的合理性。