2019考研：金融專碩知識點之金融衍生工具之期權(quán)

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       金融學(xué)是近年來排名前五的熱門專業(yè)之一，考研競爭十分的激烈，尤其是想要考知名院校的話難度就更加大。 同樣金融碩士專業(yè)作為近幾年的“搶手貨”，很多考研黨的報考熱情依舊有增無減。因此，每個階段的備考都需要我們充分地區(qū)準備。下面為大家介紹2018金融碩士考研備考知識點：金融衍生工具之期權(quán) 。

　　金融衍生工具，又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價格(或數(shù)值)變動的派生金融產(chǎn)品。

　　目前最主要的金融衍生工具有：遠期 、期貨、期權(quán)和互換等。

　　期權(quán)

　　期權(quán)(Option)，是一種選擇權(quán)，指是一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)利。期權(quán)的持有者可以在該項期權(quán)規(guī)定的時間內(nèi)選擇買或不買、賣或不賣的權(quán)利，他可以實施該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的出賣者則只負有期權(quán)合約規(guī)定的義務(wù)。

　　按期權(quán)的權(quán)利劃分，有看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型。

　　看漲期權(quán)(Call Options)是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價格向期權(quán)賣方買入一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負有必須買進的義務(wù)。而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格賣出期權(quán)合約規(guī)定的特定商品。

　　看跌期權(quán)(Put Options)是指期權(quán)的買方向期權(quán)的賣方支付一定數(shù)額的權(quán)利金后，即擁有在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，按事先約定的價格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量的期權(quán)合約規(guī)定的特定商品的權(quán)利，但不負有必須賣出的義務(wù)。而期權(quán)賣方有義務(wù)在期權(quán)規(guī)定的有效期內(nèi)，應(yīng)期權(quán)買方的要求，以期權(quán)合約事先規(guī)定的價格買入期權(quán)合約規(guī)定的特定商品。

　　按期權(quán)的交割時間劃分，有美式期權(quán)和歐式期權(quán)兩種類型。美式期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的有效期內(nèi)任何時候都可以行使權(quán)利。歐式期權(quán)是指在期權(quán)合約規(guī)定的到期日方可行使權(quán)利，期權(quán)的買方在合約到期日之前不能行使權(quán)利。

　　期權(quán)合約主要有三項要素：期權(quán)費、執(zhí)行價格和合約到期日。

　　1、期權(quán)費。期權(quán)費是期權(quán)合約中唯一的變量，是期權(quán)的買方為獲取期權(quán)合約所賦予的權(quán)利而必須支付給賣方的費用。對于期權(quán)的買方來說，期權(quán)費是其損失的最高限度。對于期權(quán)賣方來說，賣出期權(quán)即可得到一筆期權(quán)費收入，而不用立即交割。

　　2、執(zhí)行價格 。執(zhí)行價格是指期權(quán)的買方行使權(quán)利時事先規(guī)定的買賣價格。執(zhí)行價格確定后，在期權(quán)合約規(guī)定的期限內(nèi)，無論價格怎樣波動，只要期權(quán)的買方要求執(zhí)行該期權(quán)，期權(quán)的賣方就必須以此價格履行義務(wù)。

　　3、合約到期日。合約到期日是指期權(quán)合約必須履行的最后日期。

　　影響期權(quán)價格的重要因素有：

　　影響因素 1、股票的市價 (1)其他因素不變，隨著股票價格的上升，看漲期權(quán)的價值也增加;(2)其他因素不變，當(dāng)股票價格上升時，看跌期權(quán)的價值下降。

　　2、執(zhí)行價格 (1)看漲期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價值越小;(2)看跌期權(quán)的執(zhí)行價格越高，其價值越大。

　　3、到期期限 (1)美式期權(quán)來說，較長的到期時間，能增加看漲期權(quán)的價值。 (2)歐式期權(quán)來說，較長的時間不一定能增加期權(quán)價值。

　　4、股票價格的波動率 (1)股價的波動率增加會使期權(quán)價值增加;(2)期權(quán)的價值并不依賴股票價格的期望值，而是股票價格的變動性(方差)。這是期權(quán)估價的基本原理之一。

　　5、無風(fēng)險利率 利率對于期權(quán)價格的影響是比較復(fù)雜的。(1)無風(fēng)險利率越高，看漲期權(quán)的價格越高;(2)無風(fēng)險利率越高，看跌期權(quán)的價格越低。

　　6、期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計發(fā)放的紅利 (1)看漲期權(quán)與預(yù)期紅利大小成反向變動;(2)看跌期權(quán)價值與預(yù)期紅利大小成正向變動。

　　期權(quán)和期貨的區(qū)別有：

　　1、標的物不同。期貨交易的標的物是商品或期貨合約，而期權(quán)交易的標的物則是一種商品或期貨合約選擇權(quán)的買賣權(quán)利。

　　2、投資者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。期權(quán)是單向合約，期權(quán)的買方在支付保險金后即取得履行或不履行買賣期權(quán)合約的權(quán)利，而不必承擔(dān)義務(wù);期貨合同則是雙向合約，交易雙方都要承擔(dān)期貨合約到期交割的義務(wù)。如果不愿實際交割，則必須在有效期內(nèi)對沖。

　　3、履約保證不同。期貨合約的買賣雙方都要交納一定數(shù)額的履約保證金;而在期權(quán)交易中，買方不需交納履約保證金，只要求賣方交納履約保證金，以表明他具有相應(yīng)的履行期權(quán)合約的財力。

　　4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。在期權(quán)交易中，買方要向賣方支付保險費，這是期權(quán)的價格，大約為交易商品或期貨合約價格的5%～10%;期權(quán)合約可以流通，其保險費則要根據(jù)交易商品或期貨合約市場價格的變化而變化。在期貨交易中，買賣雙方都要交納期貨合約面值5%～10%的初始保證金，在交易期間還要根據(jù)價格變動對虧損方收取追加保證金;盈利方則可提取多余保證金。

　　5、盈虧的特點不同。期權(quán)買方的收益隨市場價格的變化而波動，是不固定的，其虧損則只限于購買期權(quán)的保險費;賣方的收益只是出售期權(quán)的保險費，其虧損則是不固定的。期貨的交易雙方則都面臨著無限的盈利和無止境的虧損。

　　6、套期保值的作用與效果不同。期貨的套期保值不是對期貨而是對期貨合約的標的金融工具的實物(現(xiàn)貨)進行保值，由于期貨和現(xiàn)貨價格的運動方向會最終趨同，故套期保值能收到保護現(xiàn)貨價格和邊際利潤的效果。期權(quán)也能套期保值，對買方來說，即使放棄履約，也只損失保險費，對其購買資金保了值;對賣方來說，要么按原價出售商品，要么得到保險費也同樣保了值。

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