上海交大學09年金融學試題-跨考考研
上海交大學09年金融學試題
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攢rp,才過去幾個小時,已經忘得差不多了,腦子還有些昏昏的。
和公共課差不多,今年專業(yè)課也有不小變化。
我屬于做題比較慢的那種,會做的做完沒檢查就交了,教室里不少提前交的,我也不知
道他們是怎么做的.....
整體難度加大,題型有變化,不像以前大部分題目都是教材和輔導書上改編的。
選擇題10個,共30分。比較偏,出題人圍繞一個點就出好幾個題,而且越偏的出題越多
,有財務比率、capm公式的理解(第一題)、價格銷售收入比率P/S、穩(wěn)定增長股票的股
價...
第一道大題是聯(lián)合Beta、Capm的公式求無風險利率,具體怎么做未知,10分。
證明題:07年考過的市盈率和留存比率b的關系;roa>融資利率的話,提高d/e有利于提
高roe;別的忘了。
一道租賃購買決策問題,金融學學習指南P78第5題。
有好幾道5分的大題,相對簡單。
一道關于股利決策的題,減少股利回購股票,哪個好并證明,說得很模糊,不懂,15分
。
一道并購的題目,公司金融學指南上的原題P85,08考過,15分。
有一道關于利息、稅務、折舊前利潤率的題,EBDIT,不懂,貌似財務相關。
3個簡答題:
為何價格平均指數會低估市場指數的表現(xiàn)?
兩種債券,一種可贖回,一種不可,其余相同,他們價格誰高?為什么?
還有一道忘了。
最后一道題是:已知完全負相關的資產A、B的收益和標準差,畫出有效邊界。
補充:第一大題是不是就是做一個風險完全對沖掉的資產組合(2:1好象),然后根據這個
weight算平均收益.因為市場是均衡的,所以它等同無風險利率.
第二題,市場均衡,兩只股票A,B,相關系數為-1,期望收益率和標準差都給出,求無風
險利率。(他說是市場均衡,我感覺是拿這兩個弄一個組合出來,組合方差為0,然后組合
收益率就是無風險利率,否則就有套利機會存在了吧)
第三題,P/E=12,權益收益率為13%(?好像是這個數),求P/B。
第四題,公司權益為45000萬美元,負債為8000萬,進行資產重組,擴大負債至12500萬,
債務利率為8%(好像?),進行股票回購,預期重組后的凈資產收益率ROE要比原來有所提
升,問預期的EBIT水平至少要達到怎樣的水平。
一連串5分的計算題,我印象中幾乎都是股票那塊的,很簡單的
證明題的第一個是,提高留存收益比率可以提高市盈率
我記得貌似前面還有一個證明題來著,第一問好像是說什么總資產收益率大于借款的利率
,然后證凈資產收益率什么的(誰來補完吧)
簡答題的第二個是,在通貨膨脹的情況下,證券市場線(SML)會怎樣變化
整體上感覺,今年試題最大的特點就是MM定理,然后是CAPM,還是MM定理,再是
CAPM。而至于證券投資分析,除了一道10分的有效邊界,幾乎就沒有再涉及了。
此外沒有了問答題形式,浪費我考前狂背MM定理、APT的前提條件等等,不過這
也算是個好事情。
選擇題,10道,30分,相對去年來說,直接來自黃皮書的要少了不少。 基本就
是一些小的細節(jié),例如CAPM公式的組成部分,基本的財務比率,流動比率,再就是必要
收益率的計算,還是P/S和P/E相對的穩(wěn)定性比較。
一共有13道大題。我覺得,相對以前的試題每次都是兩步推出答案,今年的題目
相對來說還是要有水平一些,有一定的技巧性,但是不能說難或者偏。
第二題,是給出兩個股票的收益率,標準差,相關系數為-1,計算無風險利率。
我中間也想到,是否應該是利用完全負相關的特點構造標準差為零的無風險組合。但是
后來仔細思考了下,推翻了這個思路,因為無風險資產,不僅應該自身標準差為零,此
外應該同任何資產的相關系數為零,顯然這兩個股票構造的投資組合不一定滿足這個條
件,此外,這樣算出來的答案太丑陋……這是我拋棄此方案的主要原因。個人覺得利用
CML來求, 即 r = Rf + (Rm - Rf) × &/&m (我不知道怎么打“cita”,用&代替),
兩個方程相減,求出(Rm - Rf)/ &m,再代入求出 Rf。
第三題,根據P/E 求 P/S,也就是市凈率。這個挺好算的,P/E除以股利收益率
就是。
第四題 算最小的EBIT保證回購股票以后,ROE不變。這個應該就是直接根據R
OE的定義做,因為回購會減少流通股票,EBIT減去應付利息再除以股票數,應該至少不
變。
第五題,好像首先根據CAPM算出Rs,再結合Rb算出Rwacc,好像答案是15%?
第六題,好像是給你ROE,留存比例b,算出資本增長率,然后給你CAPM的幾個參
數計算必要收益率,再告訴你EPS,算出下年的Div,因而推出股價。答案是20?
第七題,一道證明股利無關的題目。就是說公司回購股票,股東是否有必要出售
股票,以避免損失,并且證明結論。應該是先根據當前的股價,和股利增長率,以及股
利,算出必要收益率。然后對于回購的情況,計算股東如果不拋售的話,下年的收益率
應該是依舊等同社會必要收益率。收益基本來自回購的現(xiàn)金,股利,還有股票價格上漲
的資本利得。這到因為要數據來證明,我覺得太繁瑣了,而且自己做的時候有點頭昏腦
脹的,也就草草的寫了下,希望改卷的老師手下留情啊。畢竟15分呢!
第八題, 公司并購,是否現(xiàn)金收購。挺簡單的,好像有15分。
第九題, 公司是否租賃或者購買機器。10分。
第十題:證明什么ROE有助于提高P/E,還有什么負債權益比提高有助于什么的。
把思路理清楚就好了,其中前者還需要構建函數,對其求導。10分。
第十一題:一個什么EBIDT之類的,再告訴你利息,稅率,折舊,計算什么XX的價
值。應該是計算股票的內在價值吧。反正我就是用EBIDT先減去折舊和利息,再除去稅,
再除以必要收益率,得到股票的價值。我想問下,其中題中還給出了一個股票的市凈值
,是不是干擾誘惑你的……
第十二題:平均指數為啥不準。我就說他沒有考慮權重啊什么的。再就是可贖回
債卷和不可贖回的價格區(qū)別,我就回答可贖回因為有贖回風險,要求收益率高,所以價
格低。再就是通脹對SML的影響,應該就是提高了Rf,平行上移。
第十三題:給了兩個相關系數-1的組合,畫有效邊界。我算出來比例好像是1:2
,然后有效邊界應該就是兩條直線中,上面那條射線吧。10分
可能順序有些顛倒,也有些遺漏。大家一起來回憶下吧。特別是選擇題。
雖然有些題目出現(xiàn)的名詞書上根本沒有,但還是能猜個大概??傮w來說,還是比較喜歡這
種題型與分值分布,很合理。接下來是真題,漏掉的也不多了,希望大家再補充下
選擇題:順序不一定一樣
1.capm所確定的收益率是,與什么有關(是分開的兩題,記得不是很清楚)
2.銷售收入400元,每股利潤5元,股利分配50%,ROE15%,投資者要求收益率11%,P/S最接
近于
3.練習冊上關于盈利敘述的一道題,答案是1,2都對的那個好像
4.P/S和P/E的比較
5.下一年將發(fā)放股利2元,股票價格將為40元,如果要求收益率為15%,則目前愿意支付的
最高價為:
6.流動比率=
還有3道比較簡單的,所以實在想不起來了。。
大題
1.Ra=10% 標準差5% Rb=15% 標準差10% 相關系數-1(個人認為這個條件是用來忽悠的)
求無風險利率
2.P/E=12 ROE=13% 求P/B
3.公司目前負債市值8000萬,股票價格45元,1000萬股,準備提高負債至12500萬,無稅。
負債利率9%,問EBIT到什么水平可以提高ROE
4.公司收益率高于融資利率,證明提高D/E,可以提高股權收益率。ROE>投資者要求收益率
r,證明提高b可以提高合理市盈率
5.Ra=8% 標準差3% Rb=14% 標準差6% 相關系數-1 寫出有效邊界并畫圖,可借貸
6.EBDIT(息稅折舊前)利潤率15%,每股銷售收入1000元,每股凈資產900元,利息每股3
0元,折舊50元,公司稅30%。求什么忘了。。
公司理財:1.08年兼并的那題 2.租賃 (兩題都能從金圣才書上找到)3預期將發(fā)生通脹,
則SML會怎么移動 4為何價格平均指數會低估市場指數的表現(xiàn),兩種債券,一種可贖回,一
種不可,其余相同,他們價格誰高?為什么?5證明回購股票和發(fā)放股利的關系(就是有沒
有差別),投資者該不該出售股票
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